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央行再放水380亿难解渴 消息称3月份降息临近 浏览:6447  回复:0
昵称:董美艳


楼主 | 发表于 2015-02-27 14:36:18

  

 

 

  2015年春节即将结束,虽然抢红包、线上消费成为新亮点,但是难以掩盖整体经济的低迷,房地产、汽车、家电、发电量等多项工业经济数据不佳,而2月物价的涨幅亦低预期、CPI或仍在1%以下,种种迹象表明通缩是当前经济主要风险,简政放权正在加快,再次降息时机已经成熟了吗?

       据第一财经日报的报道,随着中国CPI的持续回落,以及PPI已经连续35个月负增长。在此背景下,不少机构警告:中国陷入了有史以来最严重的通缩局面。

  昨日,国务院常务会议要求加快推进重大水利工程建设,目前纳入规划的172项重大水利工程,57项已开工建设,27项拟于今年内开工,其余的要抓紧前期工作,条件成熟的应尽早开工。这些有益区域协调发展的重大工程,被市场解读为对当前稳增长、防通缩有重要意义。财政政策在发力,那么货币政策又将如何?

  尚未陷入全面通缩

  中国是否陷入通缩,各界还没有形成共识,但市场对中国出现通缩局面的担心日趋严重。

  交通银行首席经济学家连平表示:一般理解,通缩是CPI与PPI为负,而目前CPI虽然较低但仍未达到负数,所以目前经济情况不能称之为全面通缩。

  连平认为,PPI跌幅扩大,内需疲弱和输入型通缩加重是主要原因。一方面国内工业领域产能过剩压力仍然较大,内需疲弱导致对主要生产资料需求减弱;另一方面国际大宗商品供大于求状态短期内难以转变,输入型通缩压力持续积累。

  摩根士丹利华鑫证券研究部高级经济学家章俊认为,CPI还维持在正区间,还不能说通缩,只能说通缩压力加大,英文是disinflation;而PPI已经30个月以上负增长,因此上游行业已经是通缩。

  “还有一个指标是GDP平减指数更能全面反映整个经济的通胀情况,从这个指标在今年一季度很有可能会进入负数区间,这也将意味着全面通缩。”章骏向本报记者预测,“我觉得CPI在未来两个月将依然维持低位,低于1。整体需要在4、5月份触底回升,但反弹幅度不会太大。今年CPI不会变负,但会有连续几个月的低于1的数字。”

  华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰表示:“从货币学派的观点来看,通货紧缩是一种货币现象,由于市场上实际流通的货币减少,导致物价下跌。目前我国CPI涨幅逐步回落,但并没有出现普遍性的物价下降,因此我国已经出现通货紧缩的观点并不能成立。”

  但杨驰认为,目前宏观经济环境已经具备了发生通货紧缩的客观条件:一是大量资金淤积在低效企业和部门,导致货币流通速度下降,而外汇占款减少又带来了货币投放渠道受阻的问题。二是全社会需求低迷,大多数行业产能过剩。三是以原油、铁矿石为代表的国际大宗商品价格下降,输入型通缩的苗头在显现。

  3月或降息

  通缩的风险加剧令市场对货币政策寄予期望。虽然多名机构人士预测未来央行货币政策将以中性为主,但市场对尽快降息的呼声也越来越多。并有消息人士称,3月份降息临近。

  华创证券宏观经济研究主管钟正生预测,根据央行货币政策执行报告,货币政策依然保持中性,但这并不意味着不会降息,事实上,包括新型货币政策工具在内,以及降息降准等一系列流动性管理都纳入到了央行货币政策调控选项中。随着市场对美联储下半年加息的预期加剧,那么相应的,我国降息降准的预期应为今年上半年。

  而连平则认为,目前的经济形势下,货币政策的确需要有所作为,目前企业贷款依然成本过高,降息不失为一种手段,但也并不是万能的。目前存款准备金率相对较高,资金定价也就高,这是“水涨船高”的道理。他建议,应当取消银行存贷比束缚,如此,可以使得整个资金成本降低。并且,采用合意贷款规模对银行贷款进行引导,将对于目前经济状况大有裨益。

  “目前的当务之急还需要理顺货币政策的传导机制,为货币政策传导中最重要的市场主体——商业银行创造良好的政策环境,提高商业银行的放贷能力和放贷意愿。”杨驰强调,近两年来,商业银行资本管理、流动性管理、杠杆率管理、存款偏离度管理等一系列政策密集出台,长远看来有利于商业银行的稳健发展,但短期内提高了商业银行的经营成本,削弱了放贷能力。内外部的环境变化均不利于金融系统支持实体经济发展,应适当考虑为银行业金融机构减压,更多出台降低经营成本和经营风险、调动放贷积极性的政策措施。

  “目前的情况是,虽然央行已经降息降准各一次,但我们依然认为央行货币政策立场仍处在‘中性’区间,因为实际利率在通胀下行的背景下持续不降反升,而降准也只是对冲外汇占款的下降。”章俊称,因此,今年经济增长的下行压力从周期和结构两个层面来看都是巨大的,为经济增长托底和改革护航的任务落到货币政策身上。

  适时调整货币政策,央行也正在行动。近日央行定向降准频频惠及城商行。据了解,自央行2月初宣布定向降准以来,目前获批定向降准的上市城商行共有6家(含在中国香港上市的银行),执行较低存款准备金率。除了已经公告的北京银行和盛京银行之外,还有南京银行、重庆银行和徽商银行、哈尔滨银行获批定向降准。

  央行放水380亿难解渴

  “春节后央行继续进行逆回购操作显示了对市场的维稳态度,同时也意味着滴灌仍将是央行补充市场流动性的重要通道。”一家国有商业银行的交易员称,但从现在的情况看,仅靠滴灌恐怕难解实体经济之渴,抗击通缩还须祭出降息大招。

  昨日,央行在公开市场进行了14天期380亿元的逆回购操作,中标利率继续持平于4.10%。本周(2月21日-27日)公开市场有1800亿元逆回购到期,其中550亿元已于2月24日到期,据此计算,本自然周公开市场实现资金净回笼1420亿元,为近5个月来首次单周净回笼。但央行继续通过逆回购向市场进行滴灌,打破此前春节后不做逆回购的惯例。

  滴灌是央行定向补充流动性的形象描述。目前,央行通过滴灌放水已堪化境。除逆回购外,短期流动性调节工具(SLO)、常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)运用的风生水起。2月11日,央行宣布在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上,决定在全国推广分支机构常备借贷便利。人民银行分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构,采取质押方式发放。

  此外,在今年2月5起普降金融机构存款准备金率的同时,央行还非常有针对性地实施定向降准措施,即对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点。现在这一政策仍在继续发酵,北京银行、盛京银行、南京银行、重庆银行和徽商银行先后获批定向降准,而浙江省共有23家银行获益于这一政策。由于这一政策的不透明,预计已有更多的银行享受到了这个“特权”。

  “按照一般经济规律,货币政策实施后,金融市场的反应会快于实体经济,随后实体经济才会做出反应,货币政策传导到实体部门往往需要一定的时间。”央行研究局局长陆磊在今年首次降准时表示。

  业内分析人士认为,央行打出降准组合拳为进一步观察宏观经济是否进入通缩以及该动用何种货币政策工具赢得了时间。

  近日来,央行主管媒体《金融时报》连续刊文讨论抗通缩措施:25日,中国城市金融学会秘书长詹向阳的评论文章《通缩离我们究竟有多远?》中称,通缩离我们已经很近了;26日,詹向阳发表题为《当前形势下对货币金融政策的建议》的文章,称货币政策要维持流动性的适度充裕,下一阶段,为应对通缩的可能,央行应对法定准备金率、基准利率等传统工具进行适时、适度调整,保持适度的流动性。

  “目前官方还没有对经济是否进入通缩状态做出明确表态,但从央行‘喉舌’《金融时报》的讨论来看,央行似已为抗通缩做好了政策准备。”上述国有商业银行交易员称,抗通缩最好的工具非利率莫属。因此,适时降息将成为央行抗通缩的标配工具,而加快推进利率市场化则是保障金融安全的升级配置。

  浙江23家银行获额外降准0.5个百分点

  自今年2月初央行推出“普降+定向”降准组合拳之后,“降准雨”还在悄悄地下。据每日经济新闻的报道,春节前夕,北京银行、盛京银行先后发布公告称,符合定向下调人民币存款准备金率的条件,获准自2月16日起,定向下调人民币存款准备金率1个百分点,均执行16.5%的人民币存款准备金率。

  记者亦从华东区某城商行内部高层获悉,此次定向降准的动态考核对象仅为各城市商业银行、非县域农村商业银行,符合审慎经营要求且小微企业贷款达到规定标准的即可额外享受下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

  记者获得的一份央行杭州中心支行的文件显示,就浙江省而言,享受此次存款准备金率额外下调政策优惠的银行共有23家,包括杭州银行、温州银行、嘉兴银行、湖州银行、绍兴银行、金华银行等等。除了上述银行,南京银行、重庆银行和徽商银行等也获批此次定向降准。

  对银行来说,降低存款准备金率,可以有效降低负债资金成本,对冲息差收窄压力,这对未达标银行产生良好的示范效应。

  需加码宽松纾解就业压力

  据中国证券报的报道,无论是企业破产、裁员消息见诸报端日多的直观感受,还是PMI就业指数连续走低的数据印证,就业压力正随着经济通缩压力加大而陡增。尽管就业市场目前未现滑坡迹象,但有必要通过更加宽松的宏观调控手段、大力发展服务业的产业政策、鼓励创新创业的财税政策,多管齐下,以纾解就业压力,激发人力资本活力。

  总体而言,从政府部门公布的登记失业率、民间机构发布的就业信心指数来看,我国劳动力市场并未因经济增速下滑而出现失业潮。在经济增长步入新常态、人口结构变化的大背景下,劳动力市场将在较长时期内体现为结构性就业压力,表现为大学生就业难与中高端制造业用工荒并存、人口红利衰减与劳动力成本上升同步等现象。在经济增长尚未切换到依靠人力资本质量和技术进步轨道上来之前,稳就业对稳增长的经济意义仍至关重要。

  在经济增速可能延续惯性下滑、通缩魅影显现的2015年,劳动力市场的就业压力不容小觑。从各类经济指标来看,中国经济正面临非常大的通缩压力,PPI连续30多个月下跌,内外需疲弱态势未改。PMI指数的从业人员指数长期处于临界点以下,并从去年11月以来连续下滑至2015年1月的47.9%,表明制造业企业用工量减少。同时,制造业智能化升级也在减少对一些低端工种的岗位需求。更需注意的是,在房地产投资增速下滑的态势下,建筑业这一农村剩余劳动力外出务工就业主阵地的吸纳能力将大受影响。根据国家统计局数据,2014年第三季度外出务工人数同比增幅甚至不足1%。再从高校毕业生来看,2013年至2016年均为高校毕业生就业高峰。根据教育部数据,2014年的高校毕业生规模接近730万,2015年将达749万。在经济通缩压力下,大学生就业难的压力在今年可能更加凸显,更不可掉以轻心的是,要防止其与低端工种的求职难形成叠加。

  在宏观调控决策中,就业稳定一直是经济增长必须坚守的一道底线。即使排除春节因素扰动,今年前两个月的经济数据也不会好看,通缩魅影正在放大,这需要稳健的货币政策继续向宽松方向加码,积极的财政政策更加积极。这些包括且不限于全面或定向的降息降准,增加货币、信贷供给;扩大财政赤字规模,加大就业导向型重大工程项目投资等。在总量宽松环境下,刺激经济总需求,减缓经济减速对就业市场的冲击。

  同时,结合经济结构调整,加大新兴服务业发展。服务业是最大的就业“容纳器”,也是中国从“工业经济”走向“服务经济”的新引擎。根据国家统计局数据,我国第三产业在2011年超过第一产业成为就业人员最多的产业。而我国服务业增加值占国内生产总值不足50%,远低于发达国家70%以上的份额,未来发展空间巨大。

  此外,继续完善鼓励创业创新的各类财税、社会政策。在新技术发展、融资渠道拓展、择业观念多元的当下,鼓励创新创业有更肥沃的社会土壤,但仍需政府部门做好简政放权的自我革命,简化各类审批、注册、登记手续,优化小微企业、创新性企业的税费环境,完善创业投融资机制。

 

 

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